IFAジャパン代表の独り言

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《富裕層の資産形成大研究！》　【2008/08/23】
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本日のテーマ【高齢者への証券優遇税制】

本日の日経新聞朝刊一面に次の見出しの記事がありました。
高齢者の株式譲渡益、500万円以下非課税に（100万円までの
配当も）金融庁要望案。

現行は10%で、来年からは基本的に20%に戻ります。ただし、
2009年から2年間は譲渡益500万円までと配当金100万円まで
10%継続の暫定措置。

しかし、今回はこれとは違い、非課税にするようという提案。

個人の金融資産は相対的に若者よりも高齢者が潤沢だから、
公的年金の給付が今後厳しくなっていくこととひきかえに
高齢者が自助努力で投資しやすくなるような環境を整える必要
があるとの配慮か、それとも世界の中での日本の株式市場の地
盤沈下を懸念しての狙いか？

一方で、タンス預金など使わないまま滞留する1万円札は
2007年平均で30兆円に登ると推計されているとあります。
（日銀22日発表）

低金利と運用難、将来への不安がこうした流れにつながって
自助努力へはなかなか結びつきません。

抜本的解決はいずれにしても公的年金制度改革がポイント。

投資を普及させるには何といっても投資教育です。投資教育
の基本はALM（資産・負債の総合管理）の考え方です。

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《富裕層の資産形成大研究！》　【2008/08/16】
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本日のテーマ【確率を重視するか絶対金額を重視するか？】

この着眼点は、投資家行動を占う意味で核心的な部分であると
考えています。信頼できる投資教育関連のあるレポートによる
と、リスクの観点からは、専門家から見ると投資家にとって本
来最適と思われる合理的な選択肢と投資家自身が実際に最適だ
と信じる選択肢がしばしば異なってしまうのは、確率と金額と
いう２つの異なる概念からくるものであることがわかりました。

レポートによれば、損失の大きさをとるか確率をとるかとい
う問題は飛行機事故を思い浮かべれば分かりやすいとあります。
飛行機事故は、発生確率は低いもののいったん発生すれば命を
失う確率が高いので、損失の大きさとしては最大級であるはず
です。しかし、実際は飛行機に乗らない人はめったにいません。

ところが、いざ投資となると、一般の投資家は失敗したときの
損失金額を重視して消極的になるのに対して、専門家はリスク
の生じる確率を重視する立場をとって選択肢を選ぶ傾向にある
とあります。

勿論、私としては確率を重視すべきである立場を支持します。

ところがやっかいなことに、期待収益率の観点からは、一般の
投資家は絶対額を重視し、その確率は軽視するか、もしくは、
悪徳業者？が提示する主観的な高い確率を妄信してしまう傾向
になりやすいという傾向があるのではないかと分析しました。

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本日のテーマ【平成21年からの証券税制】

平成20年度の税制改正により、現行制度株式譲渡と配当に関わる
特例措置（譲渡益の10%、配当所得の10%課税）が廃止となります。

21年度以降は従来の20%課税へと移行する方向ですが、暫定措置
として、平成21年1月1日から22年12月31日まで、譲渡益に
関しては、年間500万円までは従来どおり10%課税、500万円を超
える部分が20%となります。一方、配当所得に関しては、年間配当
100万円以下は、従来どおり10%課税ですが、100万円超の部分は
20%課税となります。

これまで源泉徴収ありの特定口座を利用して取引をしていた人で
影響が出てきそうな人は、配当所得が多い人かもしれません。

と言いますのは、グロソブのような分配金の多いファンドでは、
1700万円ぐらい投資していれば、年間100万円の分配金は十分に
突破する可能性があるからです。

その場合は例外なく要申告となりますが、100万円を越えた部分
の20%申告分離課税か総合課税か、有利なほうを選択できます。

なお、平成21年以降の所得税および平成22年分以後の住民税に
関して、上場株式等の譲渡損失と配当所得との間の損益通算の
特例措置ができるそうです。


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本日のテーマ【レバレッジETFの罠】

8月号のFPジャーナル誌が手元に届きました。

その中で、運用商品のパフォーマンスに関する情報として、私
にとってセンセーショナルな記事がありました。

ETF（指数連動型上場投信）、指数の2倍を目指すレバレッジ
ETF、信用取引口座（委託証拠金比率50%）によるETF運用の3
者についてパフォーマンスを科学的に検証、比較した論文です。

情報として貴重であり、著作権にも関係すると判断して、説明
は省きますが、こうした情報を入手している業界サイドとして
一般投資家に対して、具体的な金融商品を販売、営業する上で
どういう対応をしているのかに興味が持たれます。

結論的には、選択は投資家の自由なので、パフォーマンス的に
有利であろうとなかろうと、最終的に投資家自身の判断。

しかし、レバレッジETFを仮に推奨販売する場合でも、最低限、
情報として長期的にはレバレッジ2倍のETFはレバレッジ無し
に対して、期待リターンが1.4倍。一方、リスクは2倍になる
という情報ぐらい提示するのがフェアな営業態度だと思います
が、それをあえて言わないとすれば確信犯？　と思えてしまう
のは私だけでしょうか？

この例とは全く次元が異なりますが、為替取引の両建て有り、
というFX営業のスタンスにも？を感じます。

投資家側にとって、手数料的にはデメリット。一方、経済的な
メリットは一つも無し。

しかし、両建ては一部の投資家にとって、含み損益と現実損益
を区別して、心理的満足感を得るという意味では、広く投資家
ニーズにも答えるものでありますから、営業側にとっては投資
家に対して選択の自由を与えているという理屈になります。

先物取引の両建ても同じです。投資家側に経済的なメリットが
一つも無くても、一部の投資家の心理的満足というニーズに答
えるという意味で、営業側からすれば、選択の自由を提供して
いるという理屈が成り立つ？さすがに同一限月の両建ては禁止
されていると聞いていますが。

ここでは、あらためて長期投資家にとってはレバレッジETFの
選択に待ったをかける必要があるということをご報告しておき
ます。

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