IFAジャパン代表の独り言

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《富裕層の資産形成大研究！》　【2008/07/26】
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開催日：8/30（土）
場所：台東区浅草橋3-1-3竹中シャルム地下1F　スタジオ21
最寄り駅：JR浅草橋/都営浅草線　浅草橋駅　A4出口徒歩5分
時間：13:30〜15:00
参加人数　最大30名　参加費　1000円
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本日のテーマ【規制と自由のバランス】

7/26の日経朝刊で、米国金融当局が規制の強化に動いている
とありました。

SEC（米証券取引員会）が規制するのは、現物の株式の裏づけ
のない空売り行為。

一方、米商品取引委員会（CFTC）は、24日に原油先物市場の
相場操縦の疑いで、オランダの投資ファンドをニューヨーク
連邦地方裁判所に提訴したとありました。

投機筋を悪者扱いすることが、必ずしも今回の金融市場の混
乱と実体経済への影響への根本的な解決には結びつかないか
も知れませんが、従来の規制緩和と自由主義の促進政策の裏
で、特に市場規模の小さい商品先物市場などで、相場操縦の
しやすい環境を野放し状態にしてきたことを見直すきっかけ
となりそうです。

投資家としては、宝くじ感覚で参加すると言う覚悟でもなけ
れば、流動性の乏しい不透明な市場への参加は、一見魅力的
に思えても、直接的であれ間接的であれ、避けるべきである
と言う原則論は今も昔も変わりありません。


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《富裕層の資産形成大研究！》　【2008/07/19】
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本日のテーマ【バイアンドホールドかリバランスか】

アセットアロケーションは時とともに見直す必要があると言い
ますが、その一つに市況の変化によって従来のアセットアロケ
ーションにひずみが生じたときに判断を迫られる状況が出てき
ます。その時、リバランスする戦略と現状維持するバイアンド
ホールド戦略が対極にあります。

年金基金などの大きな資金を扱うプロの運用では、トリガー
（乖離の幅や期間）を決めて、機械的にリバランスすることが
多いと言われています。

では、個人も同じように考えて良いでしょうか？

問題は、ひずみとはどれくらいのレベルに達したときを言うの
か、また、人によってその時のポートフォリオの内情が異なり、
含み益がある状態と含み損がある状態とで、判断が異なってく
る可能性があることです。

より具体的には、ポートフォリオの中に含み益の出ている銘柄
がある一方で、含み損がある銘柄がある場合に、画一的にポー
トフォリオを変更して良いか？という点とリバランスに関わる
手数料を加味する必要がある点です。

また、ドルコスト法などによって定期的な資金追加を想定する
場合と、そうでない場合においても戦略の判断が異なってくる
ことが想定されます。

つまり、個人の場合は、機関投資家の運用と違って、画一的に
リバランスすべきとは言えない点がポイントです。


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《富裕層の資産形成大研究！》　【2008/07/12】
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本日のテーマ【基礎年金の国庫負担先送り】

昨日の新聞記事によると、基礎年金の国庫負担分割合を1/2に
引き上げる予定を当初の2009年4月から10月以降に先送りする
可能性が出てきたとのことで、将来の年金給付水準が維持できる
のか、またまた怪しくなってきました。

公的年金を補うための自助努力による資産運用の必要性が、
ますます高まってきています。

さて、資産運用をする上で、アセットアロケーション（資産配
分）を策定することは最も重要なプロセスです。

アセットアロケーションはA(資産)だけでなく、L（負債）を考
慮して戦略を立てることがポイントです。

ALMとはA（asset）　L（liability）　M（management）の頭文
字です。

投資は何のために必要なのかを始める前によく考え、目的を明
確化することがスタートで、その上でALMが基本となります。

負債の代表は住宅ローン、子供の教育ローン、そして、これら
２つには該当しなくても全ての人に該当する老後（退職後）の
豊かな生活に毎年必要になる資金です。

住宅ローンと教育ローンの両方の大きな負債を抱えた若い世帯
では、投資ニーズより死亡リスクに対するニーズとして死亡保
険が優先され、投資などの生存リスクに対する対応が後回しに
されがちです。

負債が大きな若い世代だからといって、負債を早く減らすこと
を極端に優先して、老後の生存リスクを全く後回しにすること
は、実は効率的ではありません。理由は、若い世代には、リタ
イアまでの時間がたっぷりあるため、投資に対するリスク許容
度を大きく取れるので、複利の効果が期待できるからです。

逆に、子育てを既に終えて負債が小さくなっているのに、必要
以上に保険商品を保有していて投資に資金を割り当てないのも
効率的ではありません。若い世代よりもリスク許容度が、一般
的に小さくなる半面、負債が小さくなった分、大きな資金を投
資にまわせる可能性があるからです。

昨今の株式市場が弱いから投資は控える、あるいは、株式より
債券へ投資すべきか、というように市況のタイミングを考えた
投資はいわゆる趣味の投資です。タイミング思考の人の大半は
投資を長く続けていくと、安きを売って高きを買うことにつな
がり、やればやるほど損を累積していくとがわかっています。

投資戦略のポイントはゼロサムゲームに投資するのか、プラス
サムゲームに投資するのか、の見極めに尽きます。
プラスサムゲームに参加した上で、基本はバイ・アンド・ホー
ルド戦略に基づくことが長期的には有利であることがわかって
います。大抵の金融商品販売業はこうした投資教育の基本情報
を一般投資家に積極的に伝えてくれません。


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